【原报告在线阅读和下载】：20260630【MKList.com】AIDC系列行业深度（一）：AIDC建设景气度持续提升，供配电变革到来 | 四海读报
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一、一句话核心观点
太平洋证券2026年6月AIDC深度报告认为AI算力扩张驱动AIDC持续高景气，机柜功率大幅抬升倒逼供配电沿传统UPS→HVDC/巴拿马电源→SST固态变压器迭代升级，中长期看好HVDC龙头、SST前瞻布局及综合电源厂商，乐观测算2030年SST市场规模突破千亿。
二、思维导图
三、文档表格化完整总结
表1 报告基础概况
| 项目 | 详细内容 |
|---|---|
| 报告全称 | AIDC系列行业深度（一）：AIDC建设景气度持续提升，供配电变革到来 |
| 发布机构 | 太平洋证券，分析师刘强、钟欣材 |
| 发布时间 | 2026.06.28 |
| 核心行业 | 电力设备，细分AIDC智算中心供配电系统 |
| 核心驱动 | 全球AI算力资本开支持续高增，单机柜功率密度大幅提升，传统UPS无法匹配高密算力需求 |
| 技术迭代主线 | UPS交流架构 → HVDC高压直流/巴拿马集成电源 → SST固态变压器（终局形态） |
| 市场空间核心预测 | 2030年HVDC市场843亿元；SST乐观规模突破1000亿元 |
| 推荐三类企业 | HVDC产品龙头、SST前瞻厂商、综合电源解决方案商 |
| 核心风险 | 技术落地慢、AIDC建设不及预期、行业价格竞争加剧 |
表2 AIDC与传统IDC全方位对比
| 对比维度 | 传统通用IDC | AIDC智算中心 |
|---|---|---|
| 承载业务 | 数据库、网页、文件存储等通用业务 | AI大模型训练、大规模推理、矩阵并行计算 |
| 核心算力硬件 | 以CPU为核心单线程架构 | GPU/TPU等xPU并行互联架构 |
| 单机柜功率密度 | 3~8kW | 20~100kW，远期突破200kW |
| 散热方案 | 风冷为主 | 液冷、风液混合强制散热 |
| 供电架构需求 | 低压UPS即可满足 | 800V HVDC、SST高压直流方案刚需 |
| 核心瓶颈 | 存储容量、网络带宽 | 供电效率、散热承载上限 |
表3 全球算力扩张核心数据
| 指标 | 数据 | 解读 |
|---|---|---|
| 全球数据中心新增装机 | 2026-2030合计新增100GW级别 | 美国增量第一、中国第二、欧洲第三 |
| 中国智能算力CAGR（2023-2028） | 46.2% | 增速远超通用算力，算力结构彻底切换 |
| 英伟达机柜功率迭代 | Blackwell120kW→Ultra150kW→Rubin200kW+ | 功率翻倍式增长倒逼供电升级 |
| 2030全球AIDC总电力需求 | 63GW | 冗余系数1.8，带动海量电源设备需求 |
表4 四代供配电系统核心参数对比
| 参数 | 传统UPS | 普通HVDC | 巴拿马电源 | SST固态变压器 |
|---|---|---|---|---|
| 系统峰值效率 | 95% | 96% | 97.5% | 98.5%~99% |
| 2.2MW机房占地面积 | 310㎡ | 300㎡ | 110㎡ | 80㎡ |
| 整体建设周期 | 12个月 | 6个月 | 4个月 | 3个月 |
| 链路变换层级 | AC-DC-AC-DC四层 | AC-DC两层 | 高度集成三层简化 | 中压直变，链路最短 |
| 核心优势 | 技术成熟、运维体系完善 | 结构简化、损耗降低 | 移相集成、低负载高效 | 占地最小、原生适配储能绿电 |
| 短板 | 损耗高、占地大、扩容繁琐 | 直流灭弧成本高 | 需定制移相变压器 | SiC器件成本高、标准待统一 |
| 产业落地阶段 | 存量主流，长期萎缩 | 当前增量主力，2027起大规模普及 | 国内阿里已规模化落地 | 示范试点，2027商业化拐点 |
表5 HVDC、SST市场空间乐观测算汇总
| 品类 | 时间节点 | 市场规模（亿元） | 复合增速/核心逻辑 |
|---|---|---|---|
| HVDC高压直流 | 2025 | 77（海外）+7（国内）=84 | 2025-2030整体CAGR58.23%；800V架构降低TCO30%、铜耗减少45% |
| HVDC高压直流 | 2030 | 760（海外）+83（国内）=843 | 海外云厂2027全面切换800V HVDC |
| SST固态变压器 | 2027 | 73（海外）+9（国内）=82 | 产业起步，小规模试点 |
| SST固态变压器 | 2030 | 1168（海外）+69（国内）=1237 | 乐观情景突破千亿，超高密算力标配 |
| UPS传统交流 | 2027峰值 | 450（海外）+60（国内）=510 | 短期随算力增长，2028年后份额持续下滑 |
表6 国内外头部企业HVDC业务布局
| 企业 | 800V HVDC产品进展 | 合作客户 |
|---|---|---|
| 伊顿 | 2025H2推出英伟达800V参考架构 | 英伟达全球云厂商 |
| 施耐德 | 联合英伟达推出800V Sidecar供电框架 | 海外超算中心 |
| 台达 | 发布660kW 800V整机柜方案 | 海外AI服务器厂商 |
| 中恒电气 | 推出Panama、Aurora 800VDC系列 | 国内头部IDC、阿里 |
| 科华数据 | 国内HVDC头部供应商，多大型智算落地 | 国内算力园区 |
| 麦格米特 | 完整800V全链路供电解决方案 | 政企智算项目 |
表7 SST固态变压器核心厂商技术布局
| 公司 | SST产品规格 | 核心性能指标 |
|---|---|---|
| 四方股份 | 10kV直降800V，2.4MW机型 | 效率98.5%，发布即可量产 |
| 台达 | 10kV/800V集装箱预制方案 | 功率密度行业领先 |
| 伊顿 | MV SST 2.0机型，单台2.8MW | 功率密度278kW/㎡ |
| 中国西电 | 13.8kV海外首单落地 | 适配海外中压标准 |
| 金盘科技 | 10kV/2.4MW样机，效率98% | 适配国内数据中心场景 |
| 阳光电源 | SST+AIDC一体化，前瞻35kV布局 | 光储直柔一体化配套 |
表8 报告核心推荐标的分类梳理
| 赛道分类 | 个股 | 核心投资逻辑 |
|---|---|---|
| HVDC高压直流龙头 | 中恒电气、科华数据、科士达、盛弘股份、禾望电气、优优绿能 | 800V DC产品落地领先，绑定国内外云厂商，直接受益中期算力供电升级 |
| SST前瞻布局企业 | 四方股份 | 国内率先实现SST量产交付，技术壁垒高，优先受益远期千亿空间 |
| 综合电源平台厂商 | 阳光电源、金盘科技 | 覆盖UPS/HVDC/SST全路线，兼顾短期业绩与长期技术迭代红利 |
表9 行业三大风险拆解
| 风险类型 | 具体影响 |
|---|---|
| 技术升级不及预期 | SST、800V HVDC行业标准推进缓慢，下游厂商切换意愿弱，高成长逻辑延后 |
| AIDC建设需求放缓 | 云厂商资本开支收缩，智算中心新建/改造项目延期，电源设备订单下滑 |
| 行业竞争加剧 | 大量厂商涌入HVDC、SST赛道，产品价格持续下行，行业整体毛利率压缩 |
表10 国内+海外供电架构渗透率预测（2025-2030）
| 年份 | UPS 占比（国内 / 海外） | HVDC + 巴拿马（国内 / 海外） | SST（国内 / 海外） |
|---|---|---|---|
| 2025 | 85% / 90% | 15% / 10% | 0 / 0 |
| 2027 | 70% / 75% | 25% / 20% | 5% / 5% |
| 2030 | 30% / 20% | 45% / 40% | 25% / 40% |
解读：海外算力功率更高，SST落地速度显著快于国内；国内巴拿马电源具备本土化优势，中期渗透率更高。
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