一、思维导图框架

二、文档详细总结

本文是国金证券2026年6月发布的光伏行业中期策略报告，围绕需求、供给、新技术、新兴赛道四大维度展开，核心结论为：国内光伏需求下半年有望迎来拐点，供给端在集采、能耗新规、技术迭代三重作用下落后产能加速出清；BC电池、少银化技术进入价值兑现期，太空光伏+太空算力成为行业高附加值新蓝海，并据此给出四大投资主线与标的，同时提示相关行业风险。

一、核心观点总览

需求端：2026年上半年国内光伏装机受2025年抢装高基数影响短期承压，但双碳考核、绿电直连、分布式并网新政、电价修复等多重利好落地，下半年国内需求明确迎来拐点；海外受能源自主、电力短缺驱动，组件出口维持高景气，海外建厂的辅材企业具备差异化溢价。
供给端：行业整体产能严重过剩、盈利处于底部区间；央企集采偏向高效组件、多晶硅能耗新规、头部技术迭代三重力量叠加，落后产能加速出清，具备技术和产能优势的龙头企业预计2026年下半年实现扭亏。
技术端：高银价环境下，BC电池、少银/无银化TOPCon性价比持续兑现；TOPCon、BC两大路线海外核心专利相继突破，彻底扫清出海诉讼障碍。
新赛道：地面光伏竞争内卷，太空光伏+太空算力成为全新高价值赛道，海内外商业航天、天基算力项目密集落地，HJT、钙钛矿及航天级辅材迎来增量空间。
投资逻辑：优先布局海外产能辅材龙头、高效电池组件企业、太空光伏全产业链，同时关注硅料硅片等格局稳定的传统龙头。

二、需求端分析：国内下半年拐点显现，海外持续高景气

（一）国内光伏市场

短期装机表现
2026年1-4月国内新增光伏装机50.91GW，同比下滑74.3%，核心原因是2025年“136号文”抢装形成高基数。分结构来看：2026Q1集中式装机19.6GW（同比-16%）、工商业分布式12.0GW（同比-62%），户用分布式逆势增长89%，前期整县推进备案项目逐步放量。
多重政策催化，消纳与并网难题缓解
- 双碳刚性考核：2026年4月《碳达峰碳中和综合评价考核办法》落地，14项碳排放指标纳入省级硬性考核，倒逼企业、园区使用绿电，绿电直连、零碳园区模式快速推广，有效缓解光伏消纳压力。
- 分布式新政：6月新版《分布式电源接入电力系统承载力评估导则》实施，大幅简化并网流程，直接打开分布式光伏增长空间。
- 电价与价差修复：甘肃等省份2027年光伏机制电价竞价升至区间上限（0.2447元/kWh），全国光伏峰谷价差逐步收窄，光伏项目收益率改善，刺激装机意愿。
全年装机预测
综合政策与市场变化，2026年国内新增装机分三种情景：保守185GW、中性220GW、乐观250GW，全年同比仍下滑，但下半年需求拐点明确。

（二）海外光伏市场

整体出口数据
2026年1-4月国内光伏电池+组件出口131.74GW，同比+25.1%，即便4月环比回落，海外需求依旧维持高位。
分区域需求逻辑
- 中东北非：石油天然气价格波动加剧能源自主诉求，沙特、阿联酋等国持续推出大型光伏招标项目，叠加战后基础设施重建，装机潜力巨大。
- 东南亚：菲律宾、马来西亚、印尼等国普遍电力短缺、电价上涨，各国推出光伏扶持政策，2025年区域装机同比增长185%，2026年延续高增。
- 韩国：大幅上调光伏装机目标（年目标从3GW提升至10GW），放宽审批、加码储能，行业重回增长。
- 欧洲：户用光伏需求有所走弱，但集中式项目依托前期PPA协议持续落地；地缘冲突再度推高能源价格，家用光伏咨询量显著回升。
- 美国：受补贴收紧、双反关税影响装机阶段性下滑，但AIDC数据中心用电激增，光储成为配套主力，光伏PPA电价持续上涨。
- 印度：电力交易价格走高，屋顶光伏政策发力，2026Q1新增装机14.26GW，同比大增85%。
贸易壁垒带来结构性机会
美国、印度等市场设置关税、本土产能限制，国内组件直接出口受阻，但提前布局海外的光伏胶膜、玻璃、铝边框、接线盒等辅材企业，凭借本地化产能获得价格与盈利溢价。报告梳理了福斯特、信义光能、福莱特、永臻等企业的海外产能布局。

三、供给端分析：产能过剩叠加盈利触底，落后产能加速出清

（一）行业整体现状

产能严重过剩：光伏全产业链名义产能在2025年末已突破1000GW，远高于2026年550-650GW的组件需求，供需失衡持续。
盈利持续承压：2024年至今主产业链连续亏损，2025-2026Q1头部企业资产负债率分化，隆基、晶科、大全能源等资金相对充裕，部分二三线企业现金流紧张；行业整体投资资本开支放缓。

（二）三大产能出清驱动力

央企集采“高效化”
2026年华能、京能、中石油、中广核等央国企集采全面提高组件效率门槛，低效组件标段直接取消，23.8%以上高效组件占比大幅提升，650W+高功率组件成为一二线企业分水岭，技术、成本不足的尾部企业逐步失去订单。截至5月，央国企高效/BC组件集采规模达38.9GW，占比49.6%。
头部技术迭代拉开差距
高银价背景下，隆基、爱旭、晶科、天合等龙头加速少银化、高效化产线改造，通过降本、提效双重优势提升开工率，进一步挤压落后产能生存空间，预计2026年下半年龙头率先实现经营扭亏。
多晶硅能耗新规强制出清
新版《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》收紧能耗标准，现有不达标的产能将被限期整改、关停。测算显示，新规落地后国内多晶硅有效产能将降至240万吨，同比减少16.4%，高耗能落后产能彻底出清，硅料供需格局有望改善。

四、新技术与高附加值新赛道

（一）BC电池（背接触电池）：效率与成本双优势凸显

行业格局：形成隆基、爱旭双寡头格局，截至2026年5月国内BC落地产能接近80GW，在建产能持续释放。
市场表现：BC电池转换效率行业领先，国内央国企招标中较TOPCon溢价0.03~0.06元/W，海外分布式、集中市场也保持溢价，渗透率持续提升。
成本优势：爱旭ABC、隆基HPBC等BC产品较同规格TOPCon电池、组件成本低0.02~0.03元/W，在高银价环境下优势进一步放大。

（二）少银/无银化技术：行业降本刚需

行业背景：2026年银价维持高位，银浆成为TOPCon电池第一大成本项，占比约48%，少银/无银成为全行业必选路线。
主流技术路线&企业进度
- 银包铜/银镍：晶科、通威、天合、阿特斯等推进量产，单瓦可降本0.03元；
- 纯铜/电镀铜：爱旭、隆基重点布局，降本空间更大，相关基地盈利能力已显著提升。
落地效果：头部企业低银产线逐步放量，非硅成本持续下降，产品竞争力增强。

（三）海外专利重大突破，扫清出海障碍

TOPCon专利：国家知识产权局宣告海外Tetrasun公司核心TOPCon专利全部无效，化解国内企业海外诉讼风险。
BC专利：爱旭与Maxeon达成5年专利授权协议（除美国市场），终止所有专利纠纷，BC产品正式畅通欧洲核心市场。

（四）太空光伏&太空算力：全新高价值蓝海赛道

1. 赛道兴起逻辑

地面光伏同质化严重、利润微薄；太空数据中心（太空算力）依托太阳能供电、太空低温无水冷却、模块化快速部署等优势，成为全球科技巨头新方向，直接拉动太空光伏需求，且太空光伏产品价值量、壁垒远高于地面产品。

2. 海内外算力星座布局

海外：SpaceX计划每年部署100GW太空算力、英伟达Starcloud、蓝色起源日出计划等，规划卫星规模达数万至百万颗；
国内：三体计算、星算、天算、轨道辰光等多个天基算力星座启动组网，已有多颗试验星发射，太空大算力时代加速到来。

3. 适配电池技术

HJT电池：超薄、柔性、抗辐射、轻量化，适配卫星柔性太阳翼，成为当前主流选择；
钙钛矿电池：太空无水氧环境下稳定性大幅提升，叠层电池理论效率极高，国内已借助神舟、天舟飞船完成多轮在轨试验，技术领跑全球。

4. 航天级辅材（高壁垒增量）

太空场景对材料要求严苛，导电浆料、UTG超薄玻璃、CPI透明聚酰亚胺、封装胶、互联片等产品技术壁垒、单价远超地面产品：例如太空浆料需抗辐射、抗原子氧，优先使用纯银体系；柔性盖板材料成为轻量化太阳翼核心，打开新市场。

5. 企业布局

隆基、爱旭、晶科、通威、天合、钧达等国内主流光伏企业均已通过战略合作、实验室、在轨测试等方式切入太空光伏领域，全产业链布局提速。

五、投资建议

结合行业趋势，报告划分四大投资主线，并列出细分赛道及代表标的，同时附上行业估值表：

主线一：具备海外产能的光伏辅材龙头
受益海外贸易壁垒，推荐光伏胶膜（福斯特）、光伏玻璃（信义光能、福莱特）、铝边框（永臻股份）、接线盒（泽润新能）。
主线二：BC电池+高效TOPCon龙头
高银价下少银化、高效产品性价比兑现，推荐爱旭股份、隆基绿能、晶科能源、天合光能、阿特斯、晶澳科技等电池/组件龙头。
主线三：太空光伏全产业链
覆盖三类企业：①太空光伏设备（迈为股份、奥特维、高测股份）；②航天级辅材（福斯特、聚和材料、蓝思科技）；③电池与系统供应商（钧达股份、东方日升、晶科能源）。
主线四：格局稳健的传统环节龙头
聚焦低成本硅料、硅片、坩埚等细分领域，标的包括通威股份、TCL中环、大全能源、欧晶科技。