【四海读报】20260604–2026年传媒中期策略：中国AI新叙事与内需新供给-四海清单

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报告机构：华鑫证券
发布时间：2026年06月04日
行业评级：维持推荐
核心主题：中国AI新叙事 + 内需新供给，判断2026年下半年传媒行业迎来超跌反弹+双重增长机遇，一方面依托暑期档、世界杯、电竞赛事等线下/内容内需回暖，另一方面AI技术深度赋能传媒全产业链，行业估值与业绩具备双重提升空间。

一、整体投资核心逻辑

（一）2026下半年三大主线

内需新供给：暑期档、国庆档影片集中上映，叠加美加墨世界杯、电竞赛事，赛事经济+影视内容供给拉动行业需求复苏，五一档黑马影片已验证内容回暖逻辑。
AI资本化浪潮：深度求索、月之暗面、阶跃星辰等国内AI新势力陆续推进IPO/大额融资，AI企业估值重塑，带动整个AI及传媒应用板块情绪与估值上行。
AI应用新叙事：行业逻辑从传统流量逻辑转向Token经济；AI不再只是降本工具，而是打造差异化“审美能力”的核心竞争力，AI+内容、媒介、营销等场景全面进入商业化创收阶段。

（二）行业发展底层变化

技术演进：硬件（AI眼镜、AI玩具、具身智能）迭代带动新流量入口，科技与文化融合催生新消费、新场景。
商业模式：AI从单一工具升级为全链路生产力，覆盖内容生产、交互、变现全环节，传媒兼具科技+可选消费双重属性。
竞争核心：同质化AI产品易陷入“审美疲劳”，专属内容审美、行业壁垒、垂直场景深耕成为企业新护城河。

二、2026年上半年行业复盘

（一）内容板块

电影院线
- 春节档票房57.5亿元，同比下滑39.5%，整体表现低迷；五一档《给阿嬷的情书》凭借口碑成为黑马，带动票房与口碑双升。
- 历史档期（清明、端午、中秋、2025暑/国庆档）票房整体偏弱，2025年基数较低，为2026下半年反弹创造条件。
游戏行业
- 市场表现：2026Q1国内游戏市场收入971.72亿元，同比+13.38%；板块净利润同比大幅增长，但全年呈现波动特征，2025Q4利润短期下滑。
- 行业趋势：粗放买量模式难持续，行业转向精品内容导向；玩家更看重剧情、世界观等深度内容，AI游戏、电竞赛事成为下半年核心看点。
长音频/声音经济
- 赛道潜力凸显，2026年中国声音经济规模预计达6497.7亿元。B站、小红书、小宇宙等平台纷纷布局长音频，依托情绪价值挖掘千亿级新市场。

（二）媒介与AI板块

AI应用热度走势
- 2026Q1热度走高：1月数字营销AI（GEO）、2月字节Seedance视频模型、3月OpenClaw智能体先后引爆市场；智谱、Minimax登陆港股，带动AI板块行情。
- 4-5月阶段性降温：AI爆款产品缺位，行业进入短暂休整期，但技术迭代从未停止。
AI产品格局
- 原生AI应用（豆包、千问）从对话工具进化为综合生活/工作助手；传统APP深度嵌入AI Agent完成功能升级，生态竞争成为核心。

三、2026年下半年核心看点与细分赛道分析

（一）内需驱动：线下内容&赛事经济

影视院线
- 利好基础：2025年暑、国庆档票房基数低，2026下半年大片集中定档（《四渡》《澎湖海战》等），暑期、国庆、贺岁三档供给充足。
- 受益标的：儒意电影（原万达电影）、博纳影业、横店影视、上海电影等。
赛事经济
- 核心事件：小红书成为2026美加墨世界杯持权转播商及总台战略合作伙伴，世界杯+电竞赛事形成外溢效应，拉动广告、周边、直播等全产业链需求。

（二）AI产业：技术、估值、市场空间

国产大模型实力
- 数据显示：2026年5月全球模型周使用量中DeepSeek（深度求索）位居前列，国产模型综合竞争力大幅提升。
- 新估值体系：行业从传统PS（市销率）转向TAC估值模型（Token架构力），核心考核AI调用量、智能质量、转化效率，一级市场AI企业融资火热。
头部AI新势力估值/融资
- 深度求索：估值550亿美元；月之暗面：估值200亿美元；阶跃星辰：估值400亿元，Pre-IPO进程加速，资本化持续催化板块。
两大核心赛道市场规模预测
- AI Agent（智能体）：2023年规模574亿元，预计2028年达33009亿元，年复合增速125%，广泛应用于内容、游戏、电商、客服等传媒场景。
- AIGC：国内市场2020年仅4.4亿元，预计2032年突破5445.5亿元，生成式内容创作成为传媒标配。
全球大厂AI布局
- 海外：Anthropic、谷歌、微软全面转向AI Agent架构，打造智能体运行、支付、交互协议。
- 国内：字节、阿里、百度、腾讯实现算力-模型-应用全栈布局，Agent、多模态产品密集落地。

（三）AI+传媒细分落地场景（核心应用方向）

1. AI+影视/动漫（内容生产端）

赋能环节：剧本生成、动态预演、拍摄渲染、剪辑配音、特效制作全流程提效；未来有望出现交互式影视，观众可参与剧情共创。
代表公司：
- 儒意电影：战略投资AI视频公司爱诗科技，布局数字IP、潮玩+数字资产，打造“内容+消费+科技”生态；
- 博纳影业、华策影视：传统影视龙头借力AI降本、拓展新内容形态；
- 奥飞娱乐：AI赋能IP创作、衍生产品（AI玩具、AI学习设备），实现IP价值重估。

2. AI+游戏

变革方向：AI实时生成游戏内容，从“固定游戏世界”变为“共创式无限场景”；AI游戏平台、出海生态成为新增长点。
代表公司：
- 恺英网络：成立AI内容公司，联合腾讯云、中手游打造AI游戏平台，布局AI广告、数字营销；
- 完美世界、姚记科技：推进AI游戏研发，叠加卡牌、短剧多元业务。

3. AI+数字营销广告

变革：AI实现“千人千面”精准投放，重构内容生产与服务模式，效率大幅提升。
代表公司：
- 蓝色光标：All in AI，与火山引擎深度融合AI营销引擎；
- 顺网科技：布局算力云、AI云电脑，结合电竞场景拓展数字消费；
- 姚记科技、引力传媒：依托抖音等生态，打造AI营销服务体系。

4. AI+媒介硬件/交互终端

覆盖AI手机、AI眼镜、AI玩具、具身智能、流媒体等，交互模式从被动接收变为人机协同、智能体自主交互：

AI手机/耳机：成为个人智能管家，自主处理日程、创作、服务；
AI眼镜：下一代计算终端，实现虚实融合、实时信息交互；
AI玩具：奥飞娱乐等依托IP打造交互式智能玩伴；
具身智能：宇树科技等企业推进产业化，开辟全新媒介赛道。

5. AI+出版/长音频

中信出版：上线AI译审、图书智能体，打造知识服务平台；
长音频赛道依托AI优化内容制作与个性化推荐，持续扩容。

四、重点公司盈利与评级汇总

报告对多家核心企业给出买入评级，附2025-2027年EPS、PE预测（节选核心标的）：
| 股票代码 | 公司名称 | 2026.06.03股价 | 2026E PE | 核心逻辑 |
| —- | —- | —- | —- |
| 002739 | 儒意电影 | 8.98 | 15.48 | 影视内容+AI视频+数字IP，下半年影片集中上映 |
| 002517 | 恺英网络 | 15.45 | 13.92 | AI游戏平台+IP运营+数字营销 |
| 002292 | 奥飞娱乐 | 7.20 | 72.00 | IP+AI玩具/智能硬件，IP价值重估 |
| 300113 | 顺网科技 | 21.25 | 31.72 | 算力云+AI云电脑+电竞营销 |
| 300058 | 蓝色光标 | 16.55 | 206.88 | AI营销龙头，深度绑定大模型 |
| 9626.HK | B站 | 149.90 | 35.02 | 内容社区+AI应用+广告增长 |
| 1357.HK | 美图公司 | 5.59 | 20.70 | AI影像工具，付费用户高增 |