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1. 一段话总结

2024年起全球电网改造与AIDC算力中心用电需求爆发共振，驱动电力设备行业进入超级周期，燃机成为最景气稀缺环节，输变电、AIDC配用电、AI电源三大板块全线高增；海外巨头GEV、西门子、施耐德、维谛、台达等营收、订单、利润大幅增长，产能紧缺、交期拉长，为中国电力设备出海创造巨大替代空间，报告给出覆盖SST整机、AI电源、变压器出海、燃机、AIDC配套的明确投资标的。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、行业核心背景：超级周期启动

2024年以来，全球电网改造需求叠加AIDC算力中心大幅提升用电需求，推动全球电网投资持续上行，电力设备行业进入超级周期，海外龙头普遍实现营收、订单、利润三重高增，产能紧缺、交期拉长至2年以上，为中国电力设备出海提供窗口期。

二、分板块业绩与订单表现

1. 燃机：行业最景气、最稀缺环节

• 核心特征：重型燃机需求爆发，订单出货比高企，交付严重跟不上需求。

2. 输变电：全球龙头全线高增

• 核心亮点：高压变压器为最紧缺环节，海外巨头加速美国本土化扩产。

3. AIDC配用电：北美需求爆发

• 核心驱动：AI数据中心UPS、液冷、配电设备需求激增。

4. AIDC电源：弹性最大，台达/光宝领衔

• 核心逻辑：NVL 72机柜放量，高功率电源价值量与利润率双升。

三、国内投资建议

1. SST整机：四方股份、阳光电源、金盘科技；关注可立克、京泉华、新特电气
2. AI电源：麦格米特、中恒电气、科士达、优优绿能、盛弘股份；关注欧陆通
3. 变压器出海：思源电气、金盘科技、伊戈尔；关注神马电力、白云电器、特变电工
4. 燃机：东方电气；关注汽轮科技
5. AIDC配套：蔚蓝锂芯、良信股份；关注江海股份、法拉电子

四、风险提示

• 全球电网投资不及预期
• AIDC建设进度不及预期
• 终端客户招标放缓
• 关税政策变动
• 行业竞争加剧

4. 关键问题与答案

问题1：本轮电力设备超级周期的核心驱动因素是什么？哪个环节最紧缺？

答案：核心驱动是全球电网升级改造+AIDC算力中心用电需求爆发；燃机是最景气、最稀缺环节，订单排产至5年后，交期最长、供需缺口最大。

问题2：北美AIDC建设对哪些电力设备品类拉动最明显？相关海外龙头表现如何？

答案：拉动最明显的是配用电设备（UPS、开关柜、液冷）与AI服务器电源；施耐德北美收入占比达41%、维谛美洲收入+44%、台达/光宝美国业务均高速增长，盈利大幅提升。

问题3：海外电力设备产能紧缺，给中国企业带来哪些机会？重点关注哪些赛道？

答案：海外交期拉长、加价抢单，为中国电力设备出海创造巨大替代空间；重点关注变压器出海、AI电源、SST整机、燃机、AIDC配套电气五大赛道。