【四海读报】20260407—半导体4月投资策略：推荐周期向上且低位的模拟芯片及需求旺盛的算力芯片

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1. 一段话总结

国信证券2026年4月半导体投资策略指出，3月半导体板块整体回调，SW半导体指数下跌14.87%，估值处于2019年以来78.59%分位；全球半导体销售额持续高增，2月同比+61.8%，存储芯片价格强势上涨；行业主线明确，模拟芯片处于周期向上初期且估值低位，算力芯片需求旺盛，叠加晶圆厂产能利用率高位，建议重点布局模拟芯片、算力/存力产业链及半导体生产制造环节，同时提示国产替代、下游需求等风险。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、2026年3月半导体市场行情回顾

1. 指数表现

• SW半导体指数：-14.87%，跑输电子行业1.36pct、跑输沪深300指数9.34pct
• 海外指数：费城半导体-6.30%、台湾半导体-9.34%

2. 子行业涨跌幅

   子行业	月涨跌幅	表现排序
   分立器件	-4.89%	相对抗跌
   半导体设备	-11.31%	相对抗跌
   模拟芯片设计	-13.36%	中间
   数字芯片设计	-15.71%	跌幅较大
   半导体材料	-19.37%	跌幅较大
   集成电路封测	-20.48%	跌幅最大

3. 估值水平

• SW半导体PE(TTM)：100.59x，处于2019年以来78.59%分位
• 低估值子行业：集成电路封测59倍、半导体设备80倍（42.73%分位）

4. 基金持仓

• 4Q25主动基金半导体重仓比例：11.66%，环比-0.9pct，超配5.6pct
• 前二十大重仓股新增：佰维存储、长川科技、复旦微电、德明利、豪威集团

二、核心行业数据更新

1. 全球销售额

• 2月全球销售额：887.8亿美元，同比+61.8%、环比+7.6%，连续28个月同比正增长
• 中国销售额：236.3亿美元，同比+57.4%、环比+3.6%

2. 存储芯片价格

• DRAM：2月合约价连续11个月上涨；3月现货价下跌
• 2026Q2预测：DRAM合约价+58%~63%，NAND Flash合约价+70%~75%

3. 产能利用率

• 中芯国际4Q25：95.7%
• 华虹半导体4Q25：103.8%

4. 台股2月营收

• IC制造：+27%（同比）
• DRAM芯片：+213%（同比）
• IC设计：-2%（同比）

三、4月投资策略（核心推荐三大方向）

1. 模拟芯片（周期向上+低位）

• 逻辑：全球去库存完成，进入周期向上初期；TI、ADI Q1淡季不淡；国内份额提升、新品放量、竞争改善
• 重点标的：圣邦股份、思瑞浦、杰华特、纳芯微、南芯科技、晶丰明源、艾为电子

2. 算力/存力芯片（AI高需求）

• 逻辑：黄仁勋预测2027年AI芯片订单≥1万亿美元；推理拐点到来；SEMI预计2026年底行业提前进入万亿美元时代
• 重点标的：寒武纪、翱捷科技、澜起科技、龙芯中科、江波龙、德明利、兆易创新、晶晨股份

3. 半导体生产链（产能高景气）

• 逻辑：国内晶圆厂产能利用率高位，存储扩产
• 重点标的：中芯国际、华虹半导体、中微公司、北方华创、拓荆科技、江丰电子、长电科技、通富微电

四、风险提示

1. 国产替代进程不及预期
2. 下游需求不及预期
3. 行业竞争加剧
4. 国际关系发生不利变化

4. 关键问题与答案

问题1：2026年4月半导体最核心的两条投资主线是什么？逻辑分别是什么？

答案：核心主线为模拟芯片与算力/存力芯片。

• 模拟芯片：处于去库存完成后的周期向上初期，估值低位，国内份额持续提升，新品进入收获期，竞争环境改善。
• 算力/存力芯片：AI推理拐点到来，需求爆发，黄仁勋预测2027年相关订单超1万亿美元，行业提前进入万亿美元规模。

问题2：当前半导体行业的景气度数据有哪些关键支撑？

答案：关键景气支撑包括：

1. 销售额：2月全球半导体销售额同比+61.8%，连续28个月正增长。
2. 存储价格：Q2 DRAM预计涨价58%-63%、NAND预计涨价70%-75%。
3. 产能利用率：中芯国际95.7%、华虹半导体103.8%，维持高位。
4. 台股营收：IC制造同比+27%、DRAM芯片同比+213%，制造端高景气。

问题3：3月半导体板块大跌，但机构仍推荐布局的核心原因是什么？

答案：核心原因有三点：

1. 短期回调不改变长期景气：全球销售额、存储价格、产能利用率均持续向好。
2. 结构机会明确：模拟芯片处于周期底部向上，算力芯片需求刚性爆发。
3. 估值具备性价比：半导体设备、封测等子行业估值处于历史低位，安全边际高。