【四海读报】20260208：互联网行业2026年2月投资策略

国内大厂争夺AI Agent流量入口，关注最具确定性的算力和大模型公司

【原报告在线阅读和下载】：20260208【MKList.com】互联网行业2026年2月投资策略：国内大厂争夺AI Agent流量入口，关注最具确定性的算力和大模型公司 | 四海读报

【迅雷批量下载】：链接：https://pan.xunlei.com/s/VOXJ23RJHhoECPL5FRrVathfA1     提取码：umqb
【夸克批量下载】：链接：https://pan.quark.cn/s/fe42cc605010   提取码：j4Vv

1. 一段话总结

2026年1月恒生科技指数上涨3.7%，同期纳斯达克互联网指数下跌4.7%，港股微盟集团、阿里健康、快手及美股哔哩哔哩、贝壳、知乎领涨；估值方面，恒生科技指数PE-TTM为23.84x（成立以来37.28%分位点），纳斯达克指数41.29x（近10年66.79%分位点）。行业核心动态聚焦AI Agent流量争夺，国内外大厂密集发布新模型与功能（谷歌MedGemma 1.5、阿里千问3-Max-Thinking、百度文心5.0等），国内大厂春节期间将展开C端AI Agent流量竞争；游戏、电商、本地生活等细分领域政策与业务优化并行。投资建议关注算力和大模型确定性标的（阿里巴巴、百度集团、腾讯控股等），需警惕政策、行业竞争、宏观经济下行等风险。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、行情回顾：指数分化，估值平稳

1. 指数表现

   • 全球指数分化：2026年1月恒生科技指数单月上涨3.7%，同期纳斯达克互联网指数下跌4.7%，国内外互联网板块表现呈现差异。

   • 个股涨跌不一：

     • 港股：微盟集团（+31.5%）、阿里健康（+29.1%）、快手-W（+25.3%）为涨幅前三，分别跑赢恒生科技指数27pct、25pct、21pct；
     • 美股：哔哩哔哩（+38.4%）、贝壳（+18.8%）、知乎（+14.9%）领涨，跑赢纳斯达克指数37pct、18pct、14pct。

2. 估值水平

   • 恒生科技指数：PE-TTM为23.84x，处于指数成立以来37.28%分位点，较上月基本持平；
   • 纳斯达克指数：PE-TTM为41.29x，处于近10年66.79%分位点，估值保持稳定。

二、AI领域：大厂密集发力，Agent成竞争焦点

（一）海外大厂动态

（二）国内大厂动态

三、行业政策：多地加码人工智能发展

1. 北京：发布《北京人工智能创新高地建设行动计划》，实施“九大行动”，目标两年内人工智能核心产业规模突破万亿元。
2. 苏州：“十五五”规划提出建设“人工智能+”城市，部署AI芯片、量子等技术，研发垂类模型，构建“芯片-算法-平台-应用”全链条生态。
3. 广东：印发AI赋能交通政策，推动AI专业模型及智能体在交通感知、应急调度等场景应用，构建行业知识图谱。

四、细分行业动态

（一）游戏：市场增长，版号供给充足

• 市场规模：2025年国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元（同比+7.68%），用户规模6.83亿（同比+1.35%）；其中移动游戏2570.76亿元（+7.92%），客户端游戏781.6亿元（+14.97%）。
• 版号发放：2026年1月国产游戏版号177款、进口版号5款，网易《妖妖棋》、腾讯代理《彩虹六号:攻势》等获批，行业供给持续扩容。

（二）金融科技：备付金增长，风控完善

• 备付金规模：2025年12月支付机构备付金达25260亿元（同比+5%，环比+0.5%），行业资金面稳定。
• 行业规范：支付清算协会印发《行业风险信息共享系统管理办法》，明确风险信息全流程管理要求，强化信息安全与隐私保护。

（三）短视频：监管与出海双线推进

• 监管升级：广电总局开展1个月AI魔改视频专项治理，清理违规篡改影视内容的作品；国家版权局发布首批重点作品版权保护预警名单，压实平台版权责任。
• 出海突破：奇幻短剧《My Farmer Dad is Secretly an Archmage》上线11天，北美等核心地区投放消耗突破177万美元，成为出海黑马。

（四）电商：平台优化规则，降本增效

（五）本地生活：补贴与新品并行

• 骑手补贴：淘宝闪购投入近20亿补贴春节跑单骑手（2月4日-3月3日），上海地区骑手预计多收入数千元至上万元。
• 业务拓展：快手上线独立APP“快手圈圈”（涵盖招聘、找房等民生服务）；小象超市宁波二店落地（营业面积超5000㎡）；美团黑珍珠榜单新增4城（石家庄、南通等）。

五、投资建议与风险提示

1. 投资建议：2026年大厂持续加大AI投入（人才、算力、营销），春节期间将迎来C端AI Agent流量争夺，AI正改变用户与互联网的交互形式，建议关注算力和大模型确定性标的，包括阿里巴巴-SW（9988.HK）、百度集团-SW（9888.HK）、腾讯控股（0700.HK）等。

2. 重点公司盈利预测

   公司代码	公司名称	投资评级	2025E EPS	2026E EPS	2025E PE	2026E PE
   0700.HK	腾讯控股	优于大市	24.29	27.79	23.03	20.13
   9888.HK	百度集团-SW	优于大市	4.37	6.39	31.37	21.47
   9988.HK	阿里巴巴-SW	优于大市	5.47	6.61	27.88	23.08
   1024.HK	快手-W	优于大市	4.13	4.79	17.41	15.02

3. 风险提示

   • 政策风险：行业监管政策变化影响业务开展；
   • 竞争风险：短视频、电商等领域竞争格局恶化；
   • 宏观经济风险：下行导致广告大盘增速不及预期；
   • 产品风险：游戏公司新产品上线延迟或表现不及预期。

4. 关键问题

问题1：2026年1月全球互联网行业指数及估值表现有何特征？（侧重行情基本面）

答案：核心特征为指数分化、估值平稳。指数方面，国内恒生科技指数单月上涨3.7%，海外纳斯达克互联网指数下跌4.7%，港股个股表现优于美股，微盟集团、阿里健康、快手等领涨；估值方面，恒生科技指数PE-TTM为23.84x（处于成立以来37.28%分位点），纳斯达克指数PE-TTM为41.29x（近10年66.79%分位点），两者均较上月基本持平，未出现大幅波动，行业估值处于相对合理区间。

问题2：国内外互联网大厂在AI领域的核心布局方向及趋势是什么？（侧重行业动态）

答案：布局方向集中于AI Agent、全模态大模型、场景落地三大维度，趋势呈现“技术迭代+流量争夺”特征。海外大厂中，谷歌聚焦医疗模型与个性化功能，OpenAI发力垂直场景（医疗、科研），Meta探索硬件+社交结合；国内大厂动作更密集，阿里实现AI与电商/本地生活场景深度融合，百度发布全模态大模型，腾讯、字节、美团侧重开源与垂直功能突破。整体趋势为：AI从技术验证走向C端落地，Agent成为流量入口争夺核心，春节期间国内大厂将展开C端AI产品流量竞争，大模型开始创造实际商业价值。

问题3：2026年2月互联网行业投资建议的核心逻辑及标的选择依据是什么？（侧重投资策略）

答案：核心逻辑是AI驱动行业价值重构，算力与大模型具备确定性。2026年大厂持续加大AI投入（人才、算力、营销），AI Agent产品快速落地，逐步改变用户与互联网的交互形式，大模型商业化价值逐步兑现；同时游戏、电商等细分领域基本面稳定，为行业提供支撑。标的选择依据是“技术壁垒+场景绑定+盈利确定性”，优先关注具备核心算力资源与领先大模型技术的企业（阿里巴巴、百度集团、腾讯控股），这类企业在AI竞争中具备先发优势，且业务覆盖电商、搜索、社交等核心场景，能充分享受AI落地带来的增长红利。