【四海读报】20251222：技术硬件与设备卫星系列报告之二

火箭增效，卫星加速

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1. 一段话总结

低轨（LEO）卫星通信正处于规模化部署与商业化落地关键阶段，在政策支持（纳入“新基建”）、技术迭代（星上OBP、可回收火箭）及刚性需求（应急通信、物联网等）驱动下，行业进展加速；全球卫星产业2024年总收入达2930亿美元，地面设备占比最高（53%），未来卫星制造与服务端收入占比将提升；我国民营力量崛起，2024年民营卫星企业发射占比59.7%，但中美在轨卫星数量差距显著（美国8813颗vs中国1094颗），资源争夺急迫；投资建议关注卫星载荷、导航模组及终端相关企业，需警惕宏观波动、商业回报周期错配等风险。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、行业整体态势

1. 核心定位：低轨卫星是空天地一体化信息基础设施核心支柱，具备低时延（固定25-60ms）、高带宽、广覆盖优势，适配应急通信、远洋通信、物联网等刚性需求场景。

2. 产业规模：2024年全球卫星产业总收入2930亿美元，2019-2024年CAGR 1.57%，各环节收入占比为地面设备制造（53%）、卫星服务业（37%）、卫星制造业（6.86%）、发射服务业（3.17%）、可持续活动（0.12%）。

3. 关键特征：

   • 资源稀缺：近地轨道可容纳约6万颗卫星，“先占先得”竞争激烈。
   • 需求刚性：灾害应急、偏远地区覆盖、新兴产业（自动驾驶、VR）对通信的高要求不可替代。
   • 节奏确定：ITU规则要求14年内完成星座全部署，时间边界清晰。
   • 进展急迫：中美在轨卫星差距显著（2024年美国8813颗vs中国1094颗），资源抢占刻不容缓。

二、产业链各环节核心详情

1. 卫星制造：

   • 格局：中国呈“民营主导、多元参与”，2024年民营卫星企业发射120颗（占比59.7%），代表企业有时空道宇、格思航天；科研院所（上海微小卫星工程中心）年产300颗以上。
   • 技术：星上处理（OBP）成为确定性趋势，通过信号再生改善通信质量；相控阵T/R组件占有源相控阵系统成本70%-80%，小型化集成是降本关键。

2. 卫星发射：

   • 主体：中国“国家队”（航天科技一院/八院）+民营火箭企业（蓝箭航天、天兵科技），2024年民营完成12次发射。
   • 燃料：液体火箭主导（常温液体燃料发射32次），形成固体、液氧煤油、液氢、液氧甲烷多元化技术矩阵。

3. 卫星运营服务：

   • 应用场景：低轨通信（手机直连）、太空计算星座（三体星座，算力5POPS）、导航卫星（北斗系统，北二14颗+北三30颗）。
   • 手机直连技术：分为手机改造（华为+北斗）、卫星改造（Starlink-V2 mini）、NTN标准（3GPP主导）三类路径。

4. 地面设备制造：

   • 核心产品：GNSS设备（导航核心）、网络设备、大众消费设备，美国占全球收入34%。
   • 优化方向：星间链路通过在轨多跳传输，减少信关站建设成本与数据损耗。

三、市场格局与政策环境

1. 国际格局：美国占据主导，2024年发射次数158次（全球59.4%），Starlink在轨卫星7788颗；欧洲、俄罗斯等为辅。

2. 国内格局：

   • 星座组网：千帆星座（一期648颗）、GW星座（多批次发射）、吉利星座（超级工厂支撑）。
   • 政策支持：卫星互联网纳入“新基建”，《“十五五”规划》培育低空经济，工信部放开业务准入，推动手机直连卫星。

四、重点企业分析

4. 关键问题

问题1：低轨卫星行业的核心技术趋势是什么？这些技术如何推动行业发展？

答案：核心技术趋势包括三大方向：① 星上处理（OBP）技术，通过星上数据路由、计算与压缩，减少星地传输损耗，降低对地面站依赖，改善端到端通信质量；② 可回收火箭技术，通过核心部件循环利用，将发射单价从5万元/千克以上降至约2万元/千克，大幅降低组网成本；③ 星间链路技术（激光/微波），实现卫星在轨多跳传输，减少信关站建设需求，降低初始投入与跨国政治风险。这些技术共同推动行业从“高成本、低效率”向“规模化、商业化”转型，加速星座组网节奏，提升服务覆盖与盈利潜力。

问题2：中国低轨卫星行业的竞争格局有何特点？与美国相比存在哪些差距？

答案：中国低轨卫星行业格局呈现“民营主导、科研院所支撑、政策引导”的特点：① 民营力量成为核心增长极，2024年民营卫星企业发射占比59.7%，格思航天、时空道宇等企业具备规模化量产能力；② 科研院所（如上海微小卫星工程中心）提供技术支撑，保障重点星座项目推进；③ 政策密集出台，明确星座部署节奏与行业规范。与美国的差距主要体现在：① 卫星数量，2024年美国在轨卫星8813颗（全球75.9%），中国仅1094颗（9.4%）；② 发射能力，美国2024年发射158次（全球59.4%），中国68次（26.2%），猎鹰系列火箭年发射134次，成为全球主力；③ 商业化进程，Starlink已实现大众宽带服务落地，中国仍处于牌照发放与组网初期阶段。

问题3：低轨卫星行业的投资逻辑是什么？重点关注哪些环节及企业？

答案：投资逻辑围绕“技术迭代降本+需求刚性释放+政策红利加持”展开：① 技术端，可回收火箭缓解运力瓶颈，星上OBP与星间链路提升系统效率，推动组网成本下行；② 需求端，应急通信、低空经济、太空算力等刚性需求持续增长，手机直连卫星打开C端市场；③ 政策端，“新基建”与“十五五”规划提供明确成长路径。重点关注两大环节：① 卫星制造与载荷环节，受益于组网规模化，推荐臻镭科技（卫星载荷核心供应商）；② 终端与导航模组环节，适配应用落地需求，推荐华测导航（高精度导航全链条布局）、大唐电信（卫星通信终端+相控阵天线）。