【四海读报】20251220：游戏行业探寻系列报告（四）–小游戏

小游戏：生态成长仍在趋势之中

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1. 一段话总结

自2013年《飞机大战》上线以来，小游戏历经十年实现从碎片消遣到中重度化、精品化的转型，2024年中国市场规模达398.36亿元（同比增长99.18%） ，预计2025年将超600亿元；依托微信小程序等平台的流量红利（2024年10月小程序月活9.49亿、小游戏月活5.55亿）、灵活的渠道变现模式（收益比例50%-100%+）及高效的研发周期（成本/周期降至手游APP的50%），行业呈现中重度化、混合变现、出海三大核心趋势，建议关注腾讯控股、世纪华通等平台及厂商标的，同时需警惕经营、政策及流水不及预期风险。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、行业发展概况

1. 发展历程：十年完成从休闲到精品化转型

   • 2013年：微信5.0上线《飞机大战》，开启小游戏雏形，依托手机普及与微信生态兴起
   • 2017年：微信6.6.1版本开放小游戏，《跳一跳》DAU超1亿，验证行业潜力
   • 2019年：开发者超10万人，用户规模超10亿，43款产品月流水超千万
   • 2022年：微信创意鼓励计划升级，产品向精品化发展
   • 2024年：SLG小游戏《无尽冬日》登顶畅销榜，中重度化趋势确立

2. 核心特征：无需下载、即点即玩，依附微信、抖音等流量平台，产业链较APP游戏更精简（研发商→技术平台→渠道平台→用户）

二、行业增长核心驱动力

三、市场规模与竞争格局

1. 市场规模：高速增长，预计持续扩容

   • 2024年：国内市场总收入398.36亿元，同比增长99.18%（伽马数据）
   • 2025E：国内市场总收入将超600亿元（DataEye预测）
   • 用户数据：2025年6月小游戏月活5亿，重度游戏MAU 1亿；女性付费用户增长45%，ARPPU增长60%

2. 竞争格局：马太效应明显，头部产品领跑

   • 2025年6月微信小游戏TOP3：《无尽冬日》（MAU 5424万）、《向僵尸开炮》（4423万）、《寻道大千》（3615万）
   • 开发者结构：40万开发者中8成是30人以下小团队

四、核心发展趋势

1. 中重度化：强化用户粘性与ARPU

   • 模式：轻度玩法（降低尝试门槛，如咸鱼like、靶心like）+ 重度内容（养成体系、竞技线提升留存）
   • 成效：重度小游戏与手游用户重合率仅10%，付费金额基本接近；96款年收千万产品运营超3年

2. 混合变现：成为增长最快赛道

   • 定义：结合IAP内购与IAA广告，最大化收入（付费用户+免费用户转化）
   • 增速：2023-2024年混变小游戏产品数/广告消耗增速超100%，IAP买量消耗中60%为混变产品

3. 出海：开辟新增长空间

   • 模式：低成本短周期，聚焦H5/小程序游戏，分H5出海、小程序出海、双端发行三类
   • 成果：2024年7款小游戏海外收入过亿（如《菇勇者传说》34.51亿元）；YouTube、TikTok等海外平台加速布局

五、投资标的与风险提示

1. 推荐标的

   • 平台型：腾讯控股（微信小游戏生态核心）
   • 厂商型：世纪华通、三七互娱、吉比特、恺英网络、巨人网络、掌趣科技、星辉娱乐

2. 风险提示

   • 经营风险：研发/运营规划失误，无法匹配用户需求
   • 行业政策变化风险：监管加强未成年人保护、防沉迷等要求
   • 游戏流水不及预期风险：影响公司营收与利润

4. 关键问题与答案

问题1：小游戏行业实现高速增长的核心驱动力是什么？

答案：核心驱动力来自三方面：① 平台/用户端：微信小程序流量红利（2024年10月月活9.49亿），小游戏月活达5.55亿且连续3年抢占小程序用户时长第一，用户粘性持续提升；② 渠道/变现端：微信推出高激励政策（收益比例50%-100%+），IAP+IAA混合变现模式覆盖更多用户，2024年内购收入占比68.7%；③ 研发端：技术成熟使研发成本/周期降至手游APP的50%，Unity等引擎适配进一步降低开发门槛，中小团队加速入局。

问题2：小游戏行业当前的三大核心发展趋势及商业价值是什么？

答案：① 中重度化：通过“轻度引流+重度留存”模式，提升用户粘性与ARPU，重度小游戏付费能力接近手游，开辟APP游戏外增量市场；② 混合变现：2023-2024年增速超100%，可同时挖掘付费用户与免费用户价值，成为收入增长核心引擎；③ 出海：以低成本短周期优势切入海外市场，2024年7款产品海外收入过亿，叠加海外平台布局，打开长期增长空间。

问题3：小游戏与传统APP游戏在研发、变现、出海三大维度的核心差异是什么？

答案：