【四海读报】20251214：电动车2026年年度策略

需求强劲，价格弹性可期，开启新周期

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1. 一段话总结

2026年全球电动车行业将延续高景气，全球新能源车销量预计达2453万辆（同增14%），动力电池需求1704GWh（同增19.5%），叠加储能电池需求近1000GWh（同增64%），全球动储总需求达2600-2700GWh（增30%+）；国内以旧换新政策托底、欧洲新车周期+政策加码、新兴市场高增为核心驱动，美国受补贴退出影响销量略降；产业链供需反转，电池及材料价格企稳回升，固态电池进入中试关键期，行业估值处于底部，龙头电池厂与具备涨价弹性的材料企业、新技术标的成投资核心。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、行业整体态势：需求高增+储能加持，开启新周期

1.1 核心需求数据

2026年全球电动车与储能行业形成共振，需求端持续超预期：

1.2 核心驱动因素

• 政策端：国内以旧换新政策延续（26年两会后落地）、欧洲英国/意大利等补贴加码、新兴市场本地化政策支持
• 需求端：国内商用车（电动重卡同比翻倍）+出口高增、欧洲25H2新车密集上市、新兴市场（印尼/土耳其等）渗透率快速提升
• 储能协同：储能电池需求爆发，带动锂电行业供需反转，支撑产业链价格与盈利修复

二、分区域需求拆解

2.1 国内市场：政策托底+结构优化，1925万辆目标

• 销量预测：2026年销量1925万辆（+15%），其中本土1560万辆（+9%）、出口364万辆（+55%）

• 核心驱动：

  • 政策：26年以旧换新补贴续力，新能源购置税减半（减税额不超1.5万元）
  • 结构：纯电份额回升至60%+，5-15万价格带渗透率提升最快，电动重卡25年销量16万辆+（+150%）
  • 企业：比亚迪（536万辆）、吉利（211万辆）、小米（64万辆）等为主要增量

• 动力电池：2026年装机889GWh（+21%），单车带电量57kWh（+11%）

2.2 欧洲市场：新车+政策，30%高增

• 销量预测：2026年中性销量512万辆（+30%），乐观达564万辆（+43%）

• 核心驱动：

  • 政策：英国ECG补贴扩容（最高£3750）、法国生态奖金延续、意大利私人购车大额补贴
  • 新车：大众ID.2、雷诺Twingo E-Tech、宝马Neue Klasse平台车型等25H2密集上市
  • 格局：大众（28%）、宝马（10%）、比亚迪（4%，+286%）份额领先，特斯拉份额下滑（-30%）

2.3 美国市场：补贴退出，销量短期承压

• 销量预测：2026年销量150万辆（-10%），27年起随本土新品放量回升
• 核心影响：《One, Big, Beautiful Bill》取消7500美元税收抵免，新车型延期
• 格局：通用（+89%）、梅赛德斯-奔驰（+91%）增长显著，特斯拉（-6%）、Stellantis（-4%）下滑

2.4 新兴市场：高增引擎，48%增速

• 销量预测：2026年销量233万辆（+48%），印尼（+123%）、土耳其（+130%）、泰国（+71%）为核心
• 核心特征：中国车企出海主导，比亚迪、奇瑞、吉利出口份额领先，政策聚焦本地化制造与充电设施

三、产业链格局：供需反转，盈利修复

3.1 电池环节：储能紧缺+龙头恒强

• 供需关系：2026年储能电池产能利用率90%+，紧缺持续至26H2，电芯价格已上涨1-3分/Wh

• 竞争格局：

  • 全球：宁德时代（37.8%）、比亚迪（17.6%）稳居前二，日韩厂商份额持续下滑
  • 国内：宁德（42.7%）、比亚迪（22.3%）主导，亿纬、国轩等二线份额提升

• 盈利水平：宁德单Wh盈利0.09元，较二线领先0.05-0.06元/Wh，海外业务贡献高盈利

3.2 材料环节：价格回升，弹性凸显

核心材料环节供需改善，价格与盈利修复：

3.3 上游资源：锂钴价格共振

• 碳酸锂：2026年供需紧平衡，价格中枢10-15万元/吨，27年供需反转
• 钴：刚果金出口配额缩减56%，25-27年供给缺口持续，价格有望达40-50万元/吨
• 核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、中矿资源

四、新技术：固态电池+复合集流体加速落地

4.1 固态电池：产业化进入关键期

• 发展路径：25年底车规级电芯下线→26年百MWh中试线优化+样车路试→27年小规模量产
• 技术聚焦：硫化物路线，核心材料为固态电解质（锂磷硫氯）、硫化锂（300万/吨）
• 设备增量：干电极设备、一体化成膜机、等静压设备，整线价值量增2倍
• 核心标的：厦钨新能、纳科诺尔、上海洗霸、宏工科技

4.2 复合铜箔：中低端车型起量

• 优势：单Wh降本4%，1GWh电池省成本1000万元
• 进展：宁德时代在奇瑞等车型测试，25H2落地，25年需求20GWh（对应3亿平）
• 核心标的：宝明科技、英联股份、东威科技

五、投资建议与风险提示

5.1 核心投资标的

5.2 风险提示

• 政策风险：国内以旧换新力度不及预期、欧洲补贴退坡超预期
• 行业风险：产业链竞争加剧、原材料价格波动超预期
• 技术风险：固态电池量产进度不及预期、复合集流体性能不达标

4. 关键问题

问题1：2026年全球电动车行业增长的核心驱动力的区域差异是什么？各区域销量目标与核心支撑因素是什么？

答案：
核心驱动力区域差异显著：①国内靠“政策托底+出口+商用车高增”，以旧换新补贴延续+电动重卡（25年+150%）、出口（+55%）为核心增量；②欧洲依赖“新车周期+政策加码”，25H2密集上新+英国/法国/意大利补贴扩容；③新兴市场受益“渗透率提升+中国车企出海”，印尼/土耳其/泰国政策支持本地化制造；④美国受“补贴退出”影响，短期下滑，长期靠本土车企新品。
销量目标与支撑：国内1925万辆（+15%）、欧洲512万辆（+30%）、新兴市场233万辆（+48%）、美国150万辆（-10%），全球合计2453万辆（+14%）。

问题2：2026年电动车产业链的盈利修复主要集中在哪些环节？核心逻辑与关键数据是什么？

答案：
盈利修复集中在三大环节：①电池环节，储能电池紧缺至26H2，电芯价格上涨1-3分/Wh，龙头产能利用率90%+，宁德时代单Wh盈利0.09元，领先二线0.05-0.06元；②材料环节，6F（产能利用率92%，散单18万/吨）、VC（产能利用率90%+，目标10万/吨）、铁锂正极（加工费涨1000元/吨）、负极（海外产能溢价）等，26年长协价格落地带动盈利回升；③上游资源，碳酸锂26年中枢10-15万/吨（供需紧平衡）、钴价40-50万/吨（刚果金配额缩减），资源企业业绩弹性显著。

问题3：固态电池2026年的产业化进展与投资机会集中在哪些领域？技术瓶颈与突破方向是什么？

答案：
产业化进展：2026年进入“中试线优化+样车路试”关键期，头部企业中试线达MWh级，27年小规模量产；市场空间方面，23年电解质+设备市场空间超50亿元，2030年达2250亿元。
投资机会：①核心材料，固态电解质（锂磷硫氯）、硫化锂（300万/吨），标的包括上海洗霸、天奈科技；②核心设备，干电极设备（宏工科技）、等静压设备（纳科诺尔）、一体化成膜机；③电池及材料龙头，厦钨新能、当升科技（富锂锰基正极）。
技术瓶颈与突破：①瓶颈，量产良率、长期稳定性、成本高（硫化锂价格昂贵）；②突破方向，硫化物电解质工艺优化、干电极技术规模化应用、锂金属蒸镀工艺降本（厚度减至2-3μm）。

交付物提议

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