【四海读报】20251214：储能2026年度策略

全球开花，开启两年持续高增新周期

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1. 一段话总结

2026年储能行业将进入全球共振高增周期，核心驱动来自国内容量电价政策落地、美国AI数据中心电力缺口、欧洲及新兴市场政策加码，预计全球储能电池需求达560.4GWh（同增67%）；大储为绝对主力（国内265GWh+、美国80GWh、欧洲42GWh+、新兴市场90GWh+），户储稳健增长（全球26.39GWh），工商储爆发式增长（全球30.16GWh，同增53%）；产业链方面，电芯紧缺持续至26H2，大电芯渗透率提升至15-20%，系统集成格局优化，龙头恒强，投资主线聚焦大储核心标的与户储/工商储渠道优势企业。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、行业整体态势：全球开花，开启两年高增周期

1.1 核心增长数据

2026年全球储能行业将延续高景气，关键指标表现亮眼：

1.2 核心驱动因素

• 政策端：国内多省份落地容量电价（内蒙0.35元/kWh补贴）、欧洲容量机制与动态电价、美国ITC补贴延期
• 需求端：美国AI数据中心电力缺口（2030年用电量占比超20%）、新兴市场电网薄弱+电价上涨、国内新能源消纳需求
• 商业模式：国内金租模式+专业化运营（IRR 6-15%）、欧洲峰谷价差套利、美国绿电直联配储

二、分市场需求拆解

2.1 国内市场：容量电价驱动，独立储能成主流

• 装机预测：2025年163GWh（+47%），2026年265GWh（+63%），其中大储249GWh、工商储16GWh
• 政策支撑：内蒙、甘肃、河北等10+省份出台容量电价，项目IRR普遍8-12%，高价值省份达15%+
• 市场特征：独立储能替代强制配储，备案量超1TWh（内蒙、新疆占比超50%），金租模式缓解资金压力
• 代表项目：海博思创3GWh储能电站（国银金租17亿元租赁）、阳光电源内蒙/甘肃大型项目

2.2 美国市场：AI数据中心催生二次增长

• 装机预测：2025年53GWh，2026年80GWh（+51%），数据中心贡献37GWh
• 核心需求：AI算力用电激增（2030年1269TWh），光储为新增主力电源，低压直流储能渗透率提升
• 政策环境：ITC补贴延期至2034-2035年，2026年非外国实体材料比例要求55%
• 竞争格局：特斯拉（Megapack）、阳光电源双龙头，宁德时代本土产能配套

2.3 欧洲市场：南欧东欧爆发，多点开花

• 装机预测：2025年20.25GWh（+131%），2026年42.28GWh（+109%）
• 重点国家：意大利（7GWh）、英国（3.6GWh）、德国（2.3GWh）、保加利亚（7GWh）
• 政策亮点：动态电价机制（德国强制推行）、容量补贴（西班牙7亿欧元）、免税政策（英国取消20%增值税）
• 市场特征：长时储能受重视，8小时以上项目获政策倾斜

2.4 新兴市场：政策+缺口双重驱动

• 装机预测：2025年37.29GWh（+253%），2026年90.92GWh（+144%）
• 核心区域：中东（40GWh，沙特/阿联酋大项目）、澳洲（9GWh，补贴372澳元/kWh）、东南亚（印尼/越南电价上涨）、南美（智利6GWh，所得税减免50%）
• 代表项目：比亚迪沙特SEC 12.5GWh、阳光电源沙特ALGIH AZ 7.8GWh

2.5 户储与工商储：结构分化，工商储高增

• 户储：全球2026年26.39GWh（+11%），欧洲企稳（9.3GWh），澳洲（4.3GWh）、乌克兰（需求爆发）、尼日利亚（电力缺口）为主要增量
• 工商储：全球2026年30.16GWh（+53%），欧洲（12.4GWh）、国内（14.2GWh）为主力，盈利模式聚焦峰谷套利+需量电费优化

三、产业链格局：紧缺缓解+技术升级+龙头集中

3.1 电芯环节：紧缺持续至26H2，大电芯迭代

• 供需关系：2025年全球储能电芯产能670GWh（利用率91%），2026年1112GWh（利用率90%），紧缺持续至26H2
• 价格趋势：2025年底部回升至0.28元/Wh+，2026年成本上涨4-6分/Wh（碳酸锂涨价驱动），IRR影响可控
• 技术升级：大电芯（500Ah+）渗透率提升至15-20%，降本10-15%，宁德（587Ah）、亿纬（628Ah）、海辰（1175Ah）为代表
• 竞争格局：宁德（260GWh）、亿纬（130GWh）、海辰（102GWh）主导，份额回升

3.2 系统集成：格局优化，龙头恒强

• 全球格局：阳光电源、特斯拉、比亚迪CR3领先，比亚迪增长势头强劲
• 国内格局：中车株洲所、海博思创、远景能源稳居前三，海博思创2026年份额提升至15%+
• 盈利水平：国内系统单Wh利润0-0.03元，海外0.1-0.3元，大电芯集成降本0.05元/Wh
• AI储能机会：特斯拉Megapack3、阳光PowerTitan 3.0主导低压直流市场，技术壁垒高

3.3 PCS环节：大储高增，户储渠道为王

• 大储PCS：上能电气（26-28GW，+120%）、科华数据高增，集中度提升
• 户储PCS：德业股份（100+万台）、锦浪科技（30-40万台）、固德威（15-20万台）领先，渠道优势决定份额
• 技术趋势：高压化、集成化，适配大电芯与长时储能需求

四、投资建议与风险提示

4.1 核心投资标的

4.2 风险提示

• 政策风险：容量电价补贴退坡、美国ITC政策变化、欧洲动态电价推进不及预期
• 行业风险：电芯价格上涨超预期、新进入者加剧竞争、可再生能源装机不及预期
• 供应链风险：IGBT、电解液等原材料供应紧缺、大电芯量产进度滞后

4. 关键问题

问题1：2026年全球储能行业高增的核心驱动因素有哪些？不同市场的增长逻辑有何差异？

答案：
核心驱动因素包括三大维度：①政策端，国内容量电价普及、欧洲容量机制与动态电价、美国ITC补贴延期；②需求端，美国AI数据中心电力缺口（2030年占比超20%）、新兴市场电网薄弱与电价上涨、国内新能源消纳需求；③商业模式端，国内金租+专业化运营（IRR 6-15%）、欧洲峰谷价差套利、美国绿电直联配储。
市场增长逻辑差异：①国内以“容量电价+独立储能”为主，聚焦西北/华北资源富集区；②美国依赖AI数据中心绿电配储与低压直流储能，光储为新增主力电源；③欧洲靠南欧东欧政策补贴与动态电价，长时储能受重视；④新兴市场（中东/澳洲/东南亚）依托政策激励与电力缺口，大项目集中落地。

问题2：2026年储能产业链的核心变化是什么？电芯与系统集成环节的投资机会如何？

答案：
产业链核心变化：①电芯环节，紧缺持续至26H2，大电芯（500Ah+）渗透率提升至15-20%，价格企稳回升4-6分/Wh；②系统集成，格局优化，全球向阳光、特斯拉、比亚迪集中，国内海博思创份额提升，AI储能（低压直流）成为新增量；③PCS环节，大储集中度高增，户储渠道为王。
投资机会：①电芯环节，优先布局产能充足、大电芯技术领先的龙头（宁德时代、亿纬锂能、海辰储能），受益于紧缺与技术迭代；②系统集成环节，聚焦全球竞争力强（阳光电源）、国内商业模式创新（海博思创）、AI储能布局领先（特斯拉、阳光电源）的标的，海外市场盈利弹性更大（单Wh利润0.1-0.3元）。

问题3：户储与工商储在2026年的增长前景如何？关键增长点与风险分别是什么？

答案：
增长前景：①户储：全球26.39GWh（+11%），稳健增长，欧洲去库完成后企稳，澳洲（4.3GWh）、乌克兰、尼日利亚为核心增量；②工商储：全球30.16GWh（+53%），爆发式增长，欧洲（12.4GWh）政策驱动+国内（14.2GWh）备案高增为主要支撑。
关键增长点：户储端，澳洲补贴（372澳元/kWh）、乌克兰电力设施修复、尼日利亚电力缺口；工商储端，欧洲动态电价套利、国内台区储能/光储充场景拓展、东南亚电价上涨。
风险：户储端，欧洲补贴退坡、美国ITC取消后需求下滑；工商储端，国内分时电价政策变动（如浙江调整充放次数）、初始投资高导致装机不及备案量、海外市场竞争加剧。

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