【四海读报】20251205：A股2026年策略展望–盈科而进

A股2026年策略展望：盈科而进

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1. 一段话总结

2026年A股将呈现盈利结构性回升驱动的慢牛行情，由2025年的拔估值转向基本面驱动；宏观层面，美联储预计降息3次以上、国内流动性维持宽松，制造业与基建投资增速企稳回升，消费结构性回升；市场主线聚焦科技成长与周期成长，超大盘与小盘表现占优，行业配置建议关注TMT、电新、机械、医药、有色金属等，同时高股息板块具备长期配置价值，全年一、四季度表现相对偏强。

2. 思维导图（mindmap）

3. 详细总结

一、市场核心展望

1.1 2025年回顾

• 市场表现：呈现持续慢牛，创业板指全年涨幅超40%，北证50等小盘成长领涨，沪深300因金融权重拖累表现偏弱。
• 驱动因素：流动性宽松、风险偏好上升等分母端因素主导，科技（通信、电子）与周期（有色金属、化工）板块领涨。

1.2 2026年核心判断

• 市场性质：盈利结构性回升下的结构性慢牛，估值维持偏高水平（上证综指PE分位数约65%），由拔估值转向基本面驱动。
• 盈利预测：全A全年净利润同比增速预计4.49%，其中Q1-Q4增速分别为3.33%、8.79%、1.49%、3.39%。
• 市场节奏：一、四季度表现相对偏强（两会政策预期+美联储降息；基数低+中美关系修复），二、三季度震荡（美国通胀回升+中美博弈加剧）。

二、宏观环境支撑

2.1 流动性环境

• 海外：美国就业市场降温、通胀难快速上升，机构预测美联储2026年降息3次以上，联邦基金利率中枢或降至2.5%-2.9%。
• 国内：人民币汇率震荡偏强，通胀压力小（CPI维持低位），保增长压力下流动性持续宽松。

2.2 经济基本面

三、市场主线与资金面

3.1 核心主线

• 风格偏好：历史复盘显示，盈利结构性回升+估值偏高时，超大盘与小盘相对占优，周期风格占优概率达75%。
• 主线方向：科技成长+周期成长，叠加“十五五”规划首年政策催化（现代化产业体系+国家安全+提振需求）。

3.2 资金面支撑

• 居民存款：地产偏弱+理财收益率低，存款持续流入权益市场，牛市期间存款增速平均下降4.9个百分点。
• 外资流入：美联储降息周期下持续流入，但增速放缓（降息后半段月均净流入255亿元）。
• 融资+基金：融资流入回升但节奏放缓，2026年新发偏股基金份额有望继续回升（2025年已超5000亿份）。

四、行业配置建议

4.1 大类行业配置

4.2 细分行业筛选

• 成长类高性价比：电力设备（PEG 0.36）、计算机（净利润增速75.20%）、军工（净利润增速67.65%）。
• 顺周期高性价比：能源金属（净利润增速2842.35%）、贵金属（营收增速30.30%）、小金属（净利润增速57.42%）。
• 高股息标的：煤炭开采（股息率5.68%）、白色家电（股息率5.17%）、特钢（净利润增速31.89%）。

4. 关键问题

问题1：2026年A股的核心驱动逻辑与市场节奏是什么？与2025年有何差异？

答案：

• 核心驱动逻辑：2026年由2025年的“流动性宽松+拔估值”转向“盈利结构性回升+基本面驱动”，科技与周期行业盈利持续上升，信用修复叠加“十五五”政策催化。
• 市场节奏：一、四季度表现偏强（一季度受益两会政策+美联储降息；四季度受益低基数+中美关系修复），二、三季度震荡（美国通胀回升+中美博弈+经济高基数压力）。
• 与2025年差异：2025年是分母端（流动性、风险偏好）驱动的普涨慢牛，创业板指、小盘成长领涨；2026年是分子端（盈利）驱动的结构性慢牛，超大盘与小盘占优，周期与科技成长为主线。

问题2：2026年宏观环境的核心支撑因素有哪些？对A股行业配置有何直接影响？

答案：

• 核心宏观支撑：①流动性宽松，美联储预计降息3次以上，国内货币政策以稳增长为主；②经济基本面结构性改善，制造业（设备更新+新质生产力）、基建（专项债扩容）投资回升，消费结构性增长；③出口结构性韧性，高新技术产品与新兴市场出口高增。
• 对行业配置的影响：①流动性宽松支撑科技成长（电子、计算机）估值；②投资回升利好周期成长（有色金属、化工、机械）；③消费结构性复苏利好服务消费与商品消费（食品饮料、家电）；④“十五五”政策催化科技制造（军工、电新）与资源品（有色金属）。

问题3：2026年A股行业配置的核心方向与细分标的筛选标准是什么？高股息板块的配置价值如何？

答案：

• 核心配置方向：科技成长（电子、计算机、军工）、周期成长（有色金属、化工）、大盘成长（电新、医药）、低估值价值（家电、特钢）。
• 细分标的筛选标准：①成长类：PEG低于1+2026年净利润增速超30%（如电力设备、计算机）；②顺周期类：营收/净利润增速高+PE分位数低（如能源金属、贵金属）；③高股息类：股息率超3%+盈利稳定（如白色家电、特钢）。
• 高股息板块配置价值：具备长期配置价值，核心逻辑是经济增速偏弱+房地产低迷+十年期国债收益率处于历史低位（1.84%），大资金偏好低波动稳定收益，推荐关注煤炭开采（5.68%）、白色家电（5.17%）、特钢（2.70%）等标的。