【四海读报】20251201：计算机2026年度策略

AI全域赋能，业绩周期与技术周期同步向上

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1. 一段话总结

2025年计算机板块呈现“年初蓄势､二月冲高､年中调整､九月突破”走势，AI全域赋能成为核心主线，业绩周期与技术周期同步向上；AI+应用（Coding、办公、金融）、AI+网安、智能驾驶、工业软件四大领域表现突出，其中AI Coding全球市场规模2030年预计达257亿美元（CAGR 25.2%），AI+办公2028年预计达1911.37亿元（CAGR 57.75%）；智能驾驶迎来“智驾平权+高阶商用”双重机遇，高速NOA渗透率已达35.7% ；工业软件在政策驱动下加速更新改造，全自主运行工厂系统（FAP）实现降本增效，投资可聚焦各细分领域龙头标的。

2. 思维导图

3. 详细总结

一、2025年计算机板块行情与基本面

1. 行情走势：呈现“年初蓄势､二月冲高､年中调整､九月突破” 四阶段特征，截至11月20日，申万计算机指数上涨19.1%，跑赢沪深300指数（+14.1%）。
2. 估值水平：PS-TTM、PE-TTM均处于近五年相对高位，反映市场对板块营收扩张潜力的认可。
3. 基本面表现：2025年前三季度，板块合计营收9296.6亿元（同比+9.2%），归母净利润231.5亿元（同比+37.4%），盈利显著反弹。
4. 资金持仓：截至2025Q3，公募基金持仓市值占比2.93%，低于近三年均值（4.25%），存在提升空间。

二、核心赛道：AI全域赋能，多场景落地

（一）AI+应用：商业化加速，规模高增

（二）AI+网安：主动防御成趋势

1. 市场规模：2024年全球网安IT投资2444亿美元，2029年预计达4162亿美元（CAGR 11.2%）；中国2024年112亿美元，2029年预计178亿美元（CAGR 9.7%）。

2. 核心赛道：

   • 安全大模型：61%客户计划1-3年采购相关产品，安全智能体2028年市场规模预计16亿美元（CAGR 230%）。
   • 信创安全：2027年预计达160亿元（CAGR 35%），党政、金融为核心场景。
   • 数据安全：2024年市场规模118.5亿元（同比+25.9%），2028年预计173亿元（CAGR 16.7%）。
   • 大模型安全：覆盖“开发-训练-部署-运营”全周期防护，误报率控制在1%以下。

3. 代表企业：深信服（安全GPT）、安恒信息（恒脑智能体）。

（三）智能驾驶：平权与高阶并行

1. 技术进展：VLA架构实现视觉-语言-动作跨模态转化，华为乾崑智驾ADS4.0落地，端到端时延降低50%。
2. 渗透率：2025年1-8月，高速NOA标配销量265万辆，渗透率达35.7% ，10-15万元价位成平权主战场（渗透率38.4%）。
3. 硬件支撑：地平线征程6P（560TOPS算力）、黑芝麻A2000系列芯片领跑，支持高阶智驾场景。
4. 代表企业：德赛西威、中科创达、地平线机器人。

（四）工业软件：政策+AI双驱动

1. 政策支持：《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》明确，2027年完成200万套工业软件、80万台套工业操作系统更新换代。

2. 核心创新：

   • 全自主运行工厂系统（FAP）：中控技术TPT大模型+UCS系统，机柜空间减少90%，人均监控效率提升67%。
   • 物理AI：NVIDIA Omniverse、索辰科技物理AI引擎，推动仿真模拟实时化，机器人训练效率提升万倍。

3. 行业景气：钢铁、石油石化等下游资本开支呈“弱修复”特征，政策驱动下有望进一步回暖。

4. 代表企业：中控技术、索辰科技、宝信软件。

三、投资建议与风险提示

1. 投资建议：聚焦四大主线

   • AI+应用：卓易信息、金山办公、同花顺、九方智投。
   • AI+网安：深信服、安恒信息、天融信。
   • 智能驾驶：德赛西威、中科创达。
   • 工业软件：中控技术、索辰科技、宝信软件。

2. 风险提示：政策推进不及预期、技术发展不及预期、市场需求不及预期。

4. 关键问题

问题1：AI+应用三大细分领域（Coding、办公、金融IT）的核心增长逻辑与市场规模预测如何？

答案：核心增长逻辑均为AI技术重构传统流程、提升效率，具体市场规模与逻辑如下：①AI Coding：从辅助工具向Agent模式跃迁，覆盖全流程开发，2030年全球市场规模预计257亿美元（CAGR 25.2%），中国2028年预计330亿元（CAGR 38.4%）；②AI+办公：智能体协同实现跨平台整合，2028年中国市场规模预计1911.37亿元（CAGR 57.75%），C端MAU达7500万，B端订阅业务高增；③AI+金融IT：赋能散户投顾与专业投研，通过智能体实现拟人化交互与自动化分析，无明确整体规模预测，但头部产品（问财2.0、九方灵犀）用户粘性与付费转化持续提升。

问题2：智能驾驶领域“智驾平权”与“高阶商用”的核心表现的是什么？当前渗透率与技术支撑如何？

答案：①智驾平权核心表现为高阶智驾功能向中低端车型下沉，10-15万元价位成主战场，2025年1-8月该价位高速NOA渗透率达38.4%；②高阶商用核心是VLA架构与华为WEWA架构落地，推动L3级智驾商用，元戎启行VLA技术已上车，华为ADS4.0端到端时延降低50%。当前渗透率：2025年1-8月高速NOA标配销量265万辆，渗透率35.7%；技术支撑：地平线征程6P（560TOPS算力）、黑芝麻A2000系列芯片提供算力保障，多模态感知与端到端控制技术优化驾驶体验。

问题3：工业软件行业的政策驱动逻辑与核心技术突破是什么？如何影响行业景气度？

答案：①政策驱动逻辑：《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》明确2027年完成200万套工业软件、80万台套工业操作系统更新换代，推动石化化工、钢铁等行业数字化转型，关键工序数控化率目标达75%-85%；②核心技术突破：全自主运行工厂系统（FAP）实现生产全闭环降本增效，物理AI引擎推动仿真模拟实时化，机器人训练效率提升万倍。对行业景气度的影响：政策强制要求与技术创新双重驱动，叠加下游钢铁、石油石化等行业资本开支“弱修复”，将带动工业软件需求释放，行业景气度有望持续回暖，国产化替代与智能化升级成为核心增长动能。