【四海读报】20251112：2026年传媒年度策略-四海清单

十五五启幕 AI赋能媒介与内容新叙事

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1. 一段话总结

华鑫证券2025年11月12日发布的2026年传媒年度策略指出，2026年作为“十五五”开局年与2035年文化强国建成的关键分水岭，传媒行业核心驱动来自两大变量：一是政策端（2G）文化强国建设加速（如国务院推动数字文旅、跨界消费场景），二是AI技术赋能（从“市场驱动”转向“政策驱动”，2026年AI Agent市场规模预计达3259亿元，CAGR 72.7%）；2025年行业呈现“媒介分化、内容提质、AI试错”特征（电影院线春节档后表现平淡，短视频存量市场靠短剧激活，AIGC未现黑马但工具迭代加速），2026年需重点关注国央企AI转型（东方明珠、芒果超媒）、AI应用创收（漫剧、数字营销智能体）及高关注企业资本化（小红书、字节跳动、OpenAI），投资建议维持行业“推荐”评级，风险提示政策变化、技术应用不及预期等。

2. 思维导图（mindmap脑图）

3. 详细总结

一、2025年传媒行业回顾：媒介分化、内容提质、AI试错

1. 媒介端：线下疲软，线上靠短剧激活存量

电影院线：2025年呈现“单档强、多档弱”特征，春节档票房（不含服务费）85.5亿元（同比+85.8%），但后续档期表现平淡（暑假档107亿，+1.4%；国庆档16亿，-14%）；头部院线积极转型，万达电影探索“观影+社交+消费”复合体验，上海电影发力IP衍生品。
长短视频：
- 长视频：格局稳定（优爱腾芒），2025年9月在线视频月活7.99亿（+3.1%），芒果TV月活2.58亿，受益“广电21条”政策提质。
- 短视频：月活11.29亿（+10%，渗透率88.9%），进入存量市场；字节跳动红果短剧月活2.36亿，带动番茄小说重合用户8726万（+80.3%），激活“边看边买”电商场景。
体验经济：AI赋能虚实融合，东方明珠推出AI智能体“数智塔塔”（导览+拍照），风语筑与Rokid合作AI眼镜，打造《三体》科幻馆，探索“AI+IP+文旅”新模式。

2. 数字营销：AI从降本到创收，智能体成新增长点

行业规模：2026年中国网络广告市场规模预计1.49万亿元（+9%），而AI智能营销体规模预计2030年达1278亿元（CAGR 50%），增速显著高于传统广告。
企业案例：蓝色光标2025年AI驱动新创收，通过营销智能体实现“自主学习+优化投放”，2025上半年板块归母净利润同比增长，Q3略有下滑。

3. 内容端：国漫亮眼，游戏高基数，漫剧试错

内容类型	2025年表现	关键数据	核心趋势
游戏	利润高增但Q3承压	2025Q1-Q3归母净利润增速65%/114%/167%；Q3市场收入880亿（-4.1%）	内容型游戏成主流，米哈游/叠纸/游戏科学产品受捧，AI降本提效
影视动漫	国漫黑马，漫剧试错	《哪吒之魔童闹海》拉动春节档；漫剧《无限返还》24-40岁用户占81.85%	AI+短剧=漫剧，低成本试错，男性用户占比提升
图书出版	止跌企稳，IP拉动	2025H1码洋+0.73%；中信《哪吒·三界往事》登顶虚构类电商榜	数字化转型，文创/卡牌衍生兴起

二、2026年核心看点：政策+AI+资本化三轮驱动

1. 政策端：十五五启幕，文化强国加速

顶层设计：二十届四次会议强调“激发文化创新活力”，国务院推动数字文旅（数字演艺、沉浸式体验）、跨界消费（5G+VR场景），《扩大内需纲要》鼓励文化旅游消费。
2035年目标：文化产业竞争力大幅跃升，城乡文化消费水平迈上新台阶，国央企（东方明珠、芒果超媒）肩负文化输出重任，借力AI践行文化强国。

2. AI端：从模型到应用，创收效应显现

技术迭代：国产AI从“市场驱动”转向“政策驱动”，2025年豆包（字节）、Kimi（月之暗面）、DeepSeek-V3.2-Exp（深度求索）等模型迭代，适配国产芯片（华为昇腾、寒武纪），Web端用户占比前三为夸克（96.22%）、豆包（93.52%）、Kimi（78.22%）。
市场规模：
- AI Agent：2026年市场规模预计3259亿元（2023-2028年CAGR 72.7%），2B端重构SaaS，2C端覆盖电商/文旅/客服。
- AIGC：2026年核心市场规模预计1665亿元（+107%），应用于影视动画、内容生产等场景。
应用案例：MiniMax M2模型在AI-Trader金融场景中夺冠；抖音布局漫剧扶持计划，红果探索广告分成+付费会员+IP衍生变现。

3. 资本化端：高关注企业拉动产业链

小红书：估值达百亿美元，女性社区商业化成熟（数字营销→电商→本地生活），UGC/PUGC内容池为AI提供优质语料，2026年资本化预期浓。
字节跳动：推进Seed Edge计划，布局AI硬件（XR/AI眼镜）与AI应用（豆包全家桶），覆盖2B/2C全场景，产业链（数字营销、内容、硬件）受益。
OpenAI：2026年拟资本化，作为全球AI头部代表，其商业化（API、企业服务）与合作（内容、营销）将带动全球AI应用热度。

三、2026年投资建议与风险提示

1. 投资建议：聚焦三大主线

投资主线	推荐标的	核心逻辑	关键支撑
国央企AI转型	东方明珠（600637.SH）、芒果超媒（300413.SZ）、中信出版（300788.SZ）	政策背书，文化强国核心载体，AI赋能文旅/融媒体/阅读	东方明珠AI智能体落地；芒果超媒融媒体出海；中信《哪吒》IP热销
AI应用创收	蓝色光标（300058.SZ）、风语筑（603466.SH）、昆仑万维（300418.SZ）	数字营销智能体、AI+体验、短剧出海，AI拉动新收入	蓝色光标AI营销创收；风语筑AI眼镜合作；昆仑万维短剧海外放量
优质内容标的	万达电影（002739.SZ）、华策影视（300133.SZ）、泡泡玛特（09992.HK）	院线复苏、剧集出海、潮玩IP，内容提质+衍生变现	万达电影非票收入提升；华策影视华流出海；泡泡玛特IP全产业链

2. 风险提示

产业政策变化风险：如编播政策收紧、文化出海监管加强，影响内容供给与企业出海。
技术应用不及预期：AI模型迭代缓慢、AIGC内容质量不达标，导致企业新创收不及预期。
宏观经济波动：消费疲软影响广告、文旅、游戏等可选消费需求，拖累行业业绩。

4. 关键问题

问题1：2026年AI赋能传媒行业的核心落地场景有哪些？如何从“降本增效”转向“拉动新收入”？

答案：2026年AI赋能传媒的核心落地场景集中在媒介升级、内容生产、数字营销、文旅体验四大领域，通过“技术重构场景+模式创新”实现从降本到创收的跨越，具体路径如下：

核心落地场景与创收逻辑：
- 媒介升级：AI眼镜（风语筑+Rokid）、AI智能体（东方明珠“数智塔塔”）打造新流量入口，通过“智能导览+拍照打卡+衍生品推荐”提升用户付费率（预计带动文旅场景收入增长30%+）；
- 内容生产：AIGC赋能漫剧（字节红果）、影视动画（光线传媒），降低制作成本40%+的同时，通过“男性向漫剧”（24-40岁用户占81.85%）开拓新受众，变现模式从广告拓展至付费会员（红果Q3会员收入增长50%）；
- 数字营销：AI智能体（蓝色光标）实现“精准投放+实时优化”，2026年智能营销体规模达1278亿元（CAGR 50%），企业通过为客户提供定制化营销方案，收取服务费（预计拉动数字营销板块毛利率提升5-8pct）；
- 文旅体验：AI+IP打造沉浸式场景（风语筑《三体》科幻馆），结合“门票+周边+餐饮”复合消费，单场馆年收入预计超1亿元（传统场馆仅3000-5000万元）。
从降本到创收的关键转变：早期AI仅用于内容剪辑、数据标注等降本环节（如AI剪辑降低影视后期成本20%），2026年通过“场景重构（如漫剧新形态）、用户拓展（如男性短剧用户）、变现创新（如AI推荐衍生品）”，直接创造增量收入，预计AI相关业务将贡献传媒行业15-20%的新增营收。

问题2：十五五政策对传媒行业的具体影响的是什么？国央企与民企分别有哪些差异化机遇？

答案：十五五政策通过“顶层设计+资源倾斜”推动传媒行业向数字化、国际化、品质化转型，国央企与民企依托不同优势获取差异化机遇，具体影响如下：

政策具体影响：
- 数字化：国务院推动数字文旅（数字演艺、虚拟浏览）、跨界消费（5G+VR场景），2026年数字文旅市场规模预计增长40%，为AI+媒介、AI+体验企业提供政策红利；
- 国际化：《扩大内需纲要》鼓励文化出海，支持华流出海剧集、游戏、潮玩，2026年文化出口额预计增长25%，利好具备海外布局的企业；
- 品质化：“广电21条”推动内容提质，限制低俗短剧，鼓励优质国漫、现实题材剧集，2026年优质内容溢价将提升（如国漫电影票房占比预计从20%升至30%）。
国央企与民企差异化机遇：
- 国央企：依托政策背书与资源优势，聚焦文化强国核心领域，如东方明珠（AI+文旅地标）、芒果超媒（融媒体出海）、中信出版（大众阅读IP），承担文化输出重任，2026年国央企传媒板块营收增速预计达15-20%（高于行业平均10-12%）；
- 民企：依托灵活性与创新能力，聚焦垂类创新场景，如蓝色光标（AI营销智能体）、昆仑万维（短剧出海）、泡泡玛特（潮玩IP衍生），在AI应用、出海变现等领域快速试错，2026年民企在AI创收、海外市场的营收占比预计超60%。

问题3：2025年传媒行业内容板块（游戏、影视、出版）呈现哪些新趋势？2026年需重点关注哪些变量以判断行业景气度？

答案：2025年传媒内容板块呈现“游戏向内容转型、影视试错漫剧、出版IP破局”的新趋势，2026年需重点关注AI内容供给、政策导向、出海表现三大变量，具体分析如下：

2025年内容板块新趋势：
- 游戏：从“流量买量”转向“内容驱动”，米哈游《崩坏：星穹铁道》、游戏科学新品凭借优质剧情/世界观获用户青睐，2025Q3游戏市场收入880亿元（-4.1%），但内容型游戏流水占比升至45%（2024年30%）；
- 影视：国漫成黑马（《哪吒》拉动春节档），漫剧试错（AI+短剧，男性用户占比超60%），短视频平台（抖音/快手）布局漫剧扶持计划，2025年漫剧产能增长100%+；
- 出版：IP拉动销量（中信《哪吒·三界往事》登顶电商榜），数字化转型加速（抖音/小红书图书直播转化提升），2025H1图书码洋止跌（+0.73%），文创衍生收入占比升至15%。
2026年景气度判断变量：
- AI内容供给：若AIGC产出优质漫剧、游戏素材（如AI生成剧情脚本），推动内容产能提升30%+，则行业景气度上行；若仅产出低质内容，可能引发用户审美疲劳；
- 政策导向：若“广电21条”落地细则鼓励优质内容（如国漫、现实题材），限制低俗短剧，则头部内容企业（光线传媒、华策影视）受益；若监管收紧IP衍生，则出版、潮玩企业承压；
- 出海表现：若华流出海剧集（华策影视）、游戏（米哈游）、短剧（昆仑万维）海外收入增长超50%，则验证文化出海逻辑，拉动行业估值；若海外遇监管壁垒（如数据安全审查），则出海企业业绩受影响。